（原标题：从满产到产能空置三成 云峰新材定制家居产能七倍膨大空想怎样“消化”?）
以“莫干山”品牌板材著明的浙江升华云峰新材股份有限公司(以下简称“云峰新材”)正在谋求沪市主板IPO，拟召募资金12.49亿元，其中近九成资金投向智能化全屋定制家居设立技俩。
该技俩谋略在浙江德清和山东费县新建两大分娩基地，新增产能80万套，接近公司泄露的定制家居干系产品产能最高年份的7倍。在定制家居行业增速放缓、房地产市集行业环境变化、公司自己产能诈欺率捏续下滑的表里布景下，这一大批扩产谋略的必要性与合感性，激励市集热情。
产能从满产到三成空置
最新招股书知道，云峰新材中枢募投技俩对准全屋定制家居规模，该技俩设立由两个子技俩构成，其中，浙江德清“年产50万套智能化全屋定制家居技俩”投资金额为7.01亿元，山东费县“年产30万套智能化全屋定制家居技俩”投资金额为4.02亿元。
对于中枢募投项方针必要性，云峰新材在招股书中称“对于定制家居行业高大的市集范畴和捏续增长的市集需求，公司有必要在现存产能基础上扩大分娩范畴”“公司这次扩产的橱柜、衣柜、木门等制品定制家居产品均为市集热销产品，有益于得志不断增长的市集需求”“面对广泛的市集空间，为霸占更多市集份额，公司有必要新建分娩基地扩大产能， 以得志快速增长的市集需求，开释定制家居的市集盈利空间”。
公司还称：“2021年公司定制家居类产品销售收入为31767.99万元，2023年增长至39235.11万元，复合增长率为11.13%。翌日跟着公司业务范畴疲塌扩大，产能也将无法得志不断增长的订单需求，需要通过新建厂房来得志下搭客户需求。”
云峰新材进一步诠释称：“同期，巨额工程类客户为保险产品性量和供货材干的踏实性，在聘请供应商往往常愈加倾向与分娩材干强的范畴化企业和谐;因此，为优化客户结构，普及巨额业务客户订单数目，深度绑定优质巨额业务客户，公司有必要通过新建分娩基地，扩大分娩材干，得志其订单需求。”
凭证招股书，云峰新材的主要产品为东说念主造板、木地板、科技木，以及定制家居的衣柜、橱柜，其中以“莫干山”品牌为代表的东说念主造板是公司中枢产品，陈诉期内营收占比从55%普及到62%以上。
定制家居业务陈诉期内只占云峰新材营收的11%至15%，举座看占比还存不才滑态势。况兼，主要产品的产能诈欺率数据还与公司所表述的有点“矛盾”。
公司只泄露了东说念主造板、木地板、科技木，以及定制家居业务中枢产品衣柜的产能诈欺率——衣柜的产能诈欺率自2021年以来沿途下滑，2021—2023年折柳为103.10%、82.74%和70.14%，2024年上半年进一步降至67.85%。圆善年度里，衣柜产能从2021年的7.92万套逐年增至2023年的12.32万套。
产销率方面，2021年，公司衣柜的产销率为84.61%，2023年、2024年上半年的产销率皆超越了100%，产销率普及且出现了产量无法得志销量的情况。
不外，2023年产销率从84.54%跃升至103.99%的背后，不错看到公司衣柜产量从2022年的10.33万套降至9.34万套，要是督察2022年的产量水平，那么2023年的产销率将不及100%。
圆善年度来看，云峰新材2023年定制家居业务的衣柜、橱柜销量折柳为9.71万套、0.50万套，均是陈诉期内最高，推断逾10万套。公司募投新建产能为80万套，意味着扩产范畴相配于2023年销量的8倍足下，也相配于当年衣柜产能的近7倍(公司未泄露橱柜产能数据，橱柜2023年包括自产及代工的产量为0.23万套)。
更要津的是，云峰新材诚然称陈诉期内的定制家居产品年均销售收入复合增长率超越11%，但动作公司传统产品暨中枢产品的东说念主造板，增势更高，从原有的12.74亿元升至20.37亿元，陈诉期内累计增幅近60%，年均复合增长率近27%，均远超定制家居产品的销售收入增速。
值得一提的是，公司东说念主造板是在定制家居销售额3倍的高基数下驱散的更高增速。这意味着，云峰新材看好的自家定制家居业务，以前几年的营收增速远远过期于东说念主造板这一传统业务，尽管如斯，公司仍准备募投11亿元大幅扩产数倍，这一投资逻辑令东说念主规避。即便探究翌日增长，这一范畴似乎也远超行业平日膨大逻辑。
多个同业全屋定制遇“增长瓶颈”
从同业频年业务情景来看，云峰新材的膨大逻辑雷同值得热情。
云峰新材声称：“对于定制家居行业高大的市集范畴和捏续增长的市集需求，公司有必要在现存产能基础上扩大分娩范畴。”
与之造成光显对比的是，频年来，可比同业业上市公司的增长已参预瓶颈期，龙头企业普遍靠近营收下滑的压力。
可比同业业上市公司中，主贸易务为全屋定制的龙头企业索菲亚，其衣柜、橱柜是定制产品的中枢业务，2021年至2023年的营收增速彰着放缓或举座下滑，衣柜营收增长从23%露面变为增长2.54%;橱柜营收增长从17%露面变为下滑2.23%;最中枢的衣柜业务2024年上半年营收增幅进一步降至0.84%。
雷同为行业龙头企业的欧派家居，同期举座衣柜、举座橱柜的营收从大幅增长变为下滑，2024年上半年降幅进一步扩大至17%足下。
还有上市数年的尚品宅配，一直以全屋定制为主业，2021年至2023年，定制产品业务营收从增长变为下滑，自51.44亿元降至35.13亿元;配套家居产品收入则从10.35亿元降至7.07亿元。2024年上半年，出资者两块业务收入降幅均在15%足下。
与公司一样作念板材起家且知名度更高的兔宝宝，2021年至2023年，举座衣柜收入增幅折柳为41.04%、-23.13%，-2.98%，从大幅增长变为捏续下滑，2024年上半年这块业务为同比下滑16.18%。
招股书泄露，2021年至2024年上半年，云峰新材定制家居销售收入折柳为3.18亿元、3.75亿元、3.92亿元、1.92亿元，圆善年度的累计增幅为23.27%，其中2022年增长近18%后，2023年增速陡降至4.5%足下，增长彰着放缓。
卑鄙市集环境令扩产藏忧
此外，云峰新材在招股书中曾提到深度绑定优质巨额业务客户的发展旅途，然则弗成忽略的是，频年来，卑鄙房地产市集正在交流。
国度统计局数据知道，2021年之后，房地产行业不论施工面积、新开工面积等，全部逐年下滑。
举例：2021年，天下房地产开垦企业房屋施工面积975387万平方米，比上年增长5.2%。其中，住宅施工面积690319万平方米，增长5.3%。房屋新开工面积198895万平方米，着落11.4%。其中，住宅新开工面积146379万平方米，着落10.9%。房屋齐备面积101412万平方米，增长11.2%。其中，住宅齐备面积73016万平方米，增长10.8%。
到了2022年，房地产开垦企业房屋施工面积比上年着落7.2%。其中住宅施工面积着落7.3%。房屋新开工面积着落39.4%，其中住宅新开工面积着落39.8%; 2023年时，房地产开垦企业房屋施工面积比上年着落7.2%，其中住宅施工面积着落7.7%。房屋新开工面积着落20.4%，其中住宅新开工面积着落20.9%。
国度统计局最新数据知道，2024年，天下新建商品房销售面积97385万平方米，同比着落12.9%，其中住宅销售面积着落14.1%。新建商品房销售额96750亿元，同比着落17.1%，其中住宅销售额着落17.6%。为止2024年末，商品房待售面积75327万平方米，同比增长10.6%。其中，住宅待售面积增长16.2%。
2024年，天下房地产开垦投资100280亿元，同比着落10.6%(按可比口径考虑);其中，住宅投资76040亿元，着落10.5%。房地产开垦企业房屋施工面积733247万平方米，比上年着落12.7%。其中，住宅施工面积513330万平方米，着落13.1%。房屋新开工面积73893万平方米，着落23.0%。其中，住宅新开工面积53660万平方米，着落23.0%。房屋齐备面积73743万平方米，着落27.7%。其中，住宅齐备面积53741万平方米，着落27.4%。
对于募资必要性，云峰新材在招股书中曾提到2024年上半年天下新开盘技俩数目和精装修技俩浸透率。
需要注观点是，在2024年住宅齐备面积着落27.4%的布景下，受行业环境影响，房企在2024财年靠近严峻的盈利挑战。此前，销售千亿元级别房企中已有多家发布功绩预报或功绩公告，包摄母公司净利润同比均有所下滑。值得热情的是，频年来不乏知名房企出现暴雷欢叫。有业内东说念主士指出，若家居企业过度依赖巨额业务，不得不探究可能靠近坏账、回款周期拉长等风险。
围绕上述情况，一系列对于募投扩产的疑问可能需要云峰新材来解惑：
一、从可比同业的全屋定制家居干系销售额频年增长彰着放缓以致转为下滑乃至彰着滑坡，以及公司定制家居产品产能诈欺率下滑来看，公司所称“翌日跟着公司业务范畴疲塌扩大，产能也将无法得志不断增长的订单需求”，是否妥当行业推行情况?从公司定制家居收入增速远低于东说念主造板来看，公司是否存在夸大定制家居需求增势的情形?
二、公司称为优化客户结构，普及巨额业务客户订单数目，深度绑定优质巨额业务客户而募投扩产，但2021年来国内房地产市集捏续交流，加上龙头房地产企业功绩下滑以致不乏经常暴雷，公司默示要对准巨额业务客户订单普及而大幅扩产，是否存在盲目扩产?
三、公司陈诉期内全屋定制家居产品产能诈欺率下滑，销售额增长放缓，加荆棘游房地产市集捏续交流、房地产企业普遍靠近贫困，公司却拟募资逾11亿元扩产近8倍，公司所称的合感性、必要性能否让外界确信?公司大幅募投扩产后的新增产能怎样充分消化?
就上述疑问，《各人证券报》明镜财经责任室记者曾致函并致电云峰新材，为止记者发稿，尚未收到修起。 记者 王君 陈刚