近日，第25届瑞银大中华研讨会在上海到手举办，主题为“联袂廿五载，匠心铸改日”。研讨会迎来了跳跃 3000 位参会者，其中包括 2000 余名来自机构投资者、主权基金、家眷办公室及私东谈主投资者的参会代表，以及来自 290 家中国上市公司及私营企业的高管。
会上，多位与会嘉宾向投资者们深刻解析并共享了关于股票市集、成本市集以及宏不雅经济等层面在2025年的趋势预测。
股票：五简短津运回身分
瑞银大家金融市集部中国区摆布房主明在追思成本市集发展时提到，往日一年，大家经济复杂多变，中国市面孔临挑战，但也展现韧性活力，稳步鼓舞高质料发展转型。政府部门刚毅鼓舞金融市集轨制怒放。内地和香港股票市集互联互通机制迎来十周年，成大家投资者投资中国市集主要渠谈之一。
国外投资者眷注中国经济和成本市集政策落实及经济数据改善，对中国市集钦慕回升。2025年，政策握续优化和市集多维度怒放将带来新机遇，货币政策时隔14年重回“死心宽松”，市集期待政策落地。
瑞银证券中国策略分析师孟磊暗示，2025年A股市集预测基于五简短津运回身分：盈利改善、政策宽松、估值开垦与资金流入以及结构化校正。
最初是盈利改善，孟磊臆测沪深300盈利增速达6%傍边，非金融板块发挥尤为亮眼。PPI转正和通缩缓解将助力企业收入与利润率回升，推动盈利全面复苏。
其次是政策运转，财政政策将通过场合专项债、相当国债等加大支拨力度，货币政策保握死心宽松，为信贷投放创造条目，握续开释经济增长动能。
估值开垦方面，孟磊觉得现时A股估值处于五年均值以下，股权风险溢价权贵，大家横向对比证据估值眩惑力权贵升迁，为市集提供底部援手。
资金层面，个东谈主投资者情怀舒缓回暖，逾额储蓄资金或不绝入市；永远成本（如保障资金）握续增握股权类资产，为市集注入相识力量。
结构性校正方面，A股市集从融资导向转向以投资者为本，分成回购数目增长，IPO融资和增发融资回缩，投融资再平衡。A股市集有后劲成为住户钞票蓄池塘，现在房地产市集市值远高于A股市集，A股市集有升迁空间。从作风成就看，短期可成长价值再平衡，中期可增多成长股成就；成交量影响大盘小盘股发挥，短期宜肃穆成就大盘股，待政策等利好开释、成交量回升，可眷注小盘股。
总体而言，2025年A股盈利将反弹，政策鼓舞，资金面有望筑底，虽国外环境概略情使市集波幅大，但两会后政策鼓舞重叠盈利增速反弹、成交量回升、资金面改善，市集举座朝上，对2025年握乐不雅立场。投资主题包括国有企业、市值措置、并购等，作风成就上先大盘后小盘，短期成长价值再平衡，市集反弹后可加仓成长。
瑞银大中华研讨部总监连沛堃补充，臆测MSCI中国指数2025年达69点，有高个位数增长。大家经济增长放缓、好意思联储加息节拍不开朗等身分使新兴市集股票波动大、成就中性，但中国情况较好，利率、宏不雅数据等见底，臆测政策更积极升迁经济，对2025年中国总体股票市集较积极。房地产市集见底、政策支握将传导至公司盈利，三季度后较赫然。
MSCI中国指数估值不到10倍，虽9月24日以来有反弹，但仍相对较低。追踪大家40只主动措置基金，中国仓位处十年低位，预期高但内容仓位不高，2025年外资投资中国上行空间大。从公司微不雅角度看，MSCI中国指数上市公司分成与回购达十年新高，眩惑外资和永远投资者。臆测2025年指数公司收入增长4%，但公司扫视毛利率和投资者呈文，使市集举座被看好。
板块方面，看好互联网，因国外投资者偏好且互联网公司退换收入结构、升迁毛利率发挥优秀，行业竞争减少。着重策略上，成就高分成公司。政策支握下，看好造就等与耗尽规复相干板块。相对不心爱与房地产相干的建筑板块、与出口买卖相干的口岸板块。
成本市集：A+H上市是攻击趋势
瑞银大家投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席摆布李镇国对2025年握正面预测，臆测2024年9月信济校正推动后，2025年将赓续获举座支握，国度也将推动经济复苏举措，助力经济增长。在大家利率下跌布景下，中国将相应退换，此利率环境利于经济增长及股票市集，2025年将延续2024年趋势，一级市集刊行与二级市集股票发挥存望理思。
瑞银证券大家投资银行部联席摆布谌戈指出，2024年香港市集发挥亮眼，恒生指数全年高涨17.7%，MSCI中国指数高涨16%，出资者“9.24”后市集反馈积极，主要指数发挥多来自9月后。沪港通南向资金全年净流入超8千亿港币，较2023年权贵升迁，响应内地投资者对港股的支握及估值开垦助力。
行业方面，高技术行业发挥最好，年呈文超40%，动力、金融次之；医疗、房地产、平素耗尽品发挥欠佳。A股市集岁首中央汇金增握ETF推动反弹，“9.24”后多项经济刺激政策使市集正反馈、风险偏好回升。前三季度中央汇金向A股进入7500亿东谈主民币，彰显维稳决心。全年金融、可选耗尽和公用行状发挥居前，上证指数呈文超12%，深证近10%，沪深300近15%。
预测2025年中国成本市集要津主题，A+H上市是攻击趋势，2024年好意思的、顺丰等完成港股上市，多家行业龙头操办赴港，响应中国公司大家化需求及港股眩惑力，港交所也出台多项接待举措。私募股权退出往复2024年增多，好意思联储降息促进估值开垦及往复收场。
香港股票刊行方面，2024年70家企业完成IPO，募资超100亿好意思金，再融资名堂237起，募资85亿好意思元，瑞银在多个要津名堂中饰演攻击脚色。行业散播上，IPO以工业为主，再融资则更平衡。
A股2024年政策力争于升迁上市公司质料，严把准入、加强监管，“9.24”后政策提振成本市集，饱读动上市公司作念大作念强。IPO市集融资数目金额权贵退换，北交所申报数目超其他往复所，行业散播与政策领导缜密相干。
新“国九条”下，主板、创业板申报低位，科创板门槛提高，北交所申报数目初度全面超沪深往复所。可转债、再融资定增趋势与IPO相通，融资金额退换，但上市后发挥可以。
瑞银证券大家投资银行部联席摆布孙利军不雅察并购当作时发现，2024年并购主题有五方面。
一是亚洲企业跨境并购，包括日本进好意思洲、韩国进欧洲、东南亚进欧洲等，亚洲境内往复也活跃。
二是跨国集团和境外投资者对中国市集政策观念，金融劳动、耗尽、医疗健康、交通运输、汽车等行业受眷注，同期国有企业、政府投资基金成活跃买家。
三是国度支握实体收购政策攻击性资产钦慕浓厚，推动国内并购，聚拢在产业升级、成本重组和大型集团整合。
四是特有化往复活跃，香港市集股价承压下，瑞银为更正或复杂结构往复提供盘问。
五是私募股权基金区域内保握活跃，往复限度多中等，因投放压力积极评估往复，臆测利率市集明确后，更大限度并购往复将重现。
A股市集紧要并购往复总价值2022至2024年收窄，往复数目下跌，但创业板、科创板占比升迁。2023年下半年至2024年证监会推出多项饱读动并购重组政策，2024年四季度紧要资产重组往复公告数目赫然增多，体现监管对新质分娩力目的饱读动支握。“证监会深化上市公司并购重组市集校正意见”落实“国九条”部署，坚握市集化目的，支握转型、饱读动整合、提高包容度、升迁往复后果、要求升迁中介劳动水平、加强监管。
宏不雅：好意思国经济增长放缓，中国臆测降息30-40个点
宏不雅经济方面，瑞银亚洲经济研讨摆布及首席中国经济学家汪涛觉得，好意思国经济本年增长放缓但具韧性，好意思联储臆测降息四次约100个点，与市集大宗预期相左。在此布景下，好意思元前几个月或较强，后续若经济放缓、降息落地，好意思元对主要汇率或略走弱。
对中国而言，假定好意思国三季度起对中国部分出口商品加征关税，将带来一定负面影响。国内房地产市集退换周期不决，虽有稳楼市政策初显收效，但因库存大、城镇化放缓、住房领有率高，臆测销售、新开工本年下滑幅度收窄，对经济累赘减小。
政策层面，9月底以来政府已出台诸多支握经济增长政策，如10万亿场合政府化债等，本年还将有更大增量政策，广义财政彭胀GDP超两个百分点，预算赤字或近4%，相当国债刊行2万亿，场合专项债限度4.5万亿以上，更多资金将支握耗尽与住户部门。臆测本年降息30至40个点，10年期国债收益率约1.5，东谈主民币汇率虽有贬值压力，但政府将措置其仁爱小幅贬值。
“两会”将定调全年政策，鉴于外部概略情味，后续政策或加码，政府稳增长决心明确。同期，面对经济转型与外部冲击，户籍、社保等校正及办行状怒放等政策将加快鼓舞。