2025上半年，权柄阛阓延续了“9.24”反弹行情的趋势，固收阛阓则在历史低位的无风险利率环境中轰动上行。总体看，种种基金指数在2025H1均有收成。
不同类型基金指数2025H1发达情况
注：数据来源iFind，统计区间2025/01/01-2025/06/30。
近期公募基金二季报密集暴露，咱们以权柄、固收投资策略为头绪，为您盘货上银基金旗下重点基金司理的最新不雅点。
权柄阛阓：把合手景气赛说念，热心反内卷奏效
2025H2，权柄阛阓向下存在“压舱石”力量，朝上则有经济基本面稳中有进扶植。同期在本年6月证监会出台进一步长远“1+6”科创板改良要领，确立科创板科创成长层，阛阓活跃度有望延续，关联词我国经济仍然濒临较为复杂的外部环境和内需压力，预期股市或仍以轰动为主，但核心将上行。
在此配景下，红利、医药、军工、AI欺诈等建树、景气板块值得热心。
基金司理杨建楠：
重点居品：上银医疗健康A(011288)
国泰海通证券近三年逾额收益排名，245/2454，前10%
“在四月初，医药板块在翻新药的带动下，走出了较为可以的行情，主要原因是中国翻新药“DEEPSEEK”时刻已至，正在从国内走向全球，开启新周期。借着跨国大药企专利峭壁岑岭的机会，国内翻新药企通过授权居品管线给跨国大药企切入全球阛阓，授权占比快速普及且在部分界限引颈全球，后续有望持续收到远高于国内的临床里程碑付款和销售分红。咱们在中永远维度看好翻新药行情。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理陈博：
重点居品：上银异日生存A(007393)
国泰海通证券近两年逾额收益排名，77/1816，前5%
“产业趋势方面，新质坐褥力快速发展，AI、机器东说念主、翻新药、新动力汽车、半导体芯片等高端制造业快速发展。跟着国内经济结构转型，以精神挥霍为代表的居品渗入率处于快速普及周期，举例游戏、通达、手办、AI眼镜、AI玩物、施展等。国内强调反内卷的大环境下，东说念主们平静时期增多，更多热心心机需求的满足，异日东说念主们的生存将受益于精神挥霍普及，产生新的生存思色，降生新的交易模式。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理卢扬：
重点居品：上银鑫卓A(008244)
国泰海通证券近两年逾额收益排名，101/3152，前4%
“预测下半年以及后续的走势，流程4月以来的高涨，以上证50、沪深300等为代表的大盘蓝筹指数估值依然回升到10年维度的中位数隔邻，跟着经济稳中向好，阛阓也将奴隶基本面的改善亦步亦趋。在投资标的聘用方面，在阛阓全体下行风险不大的情况下，咱们将愈加偏重于从下到上选股，更热心于行业竞争样式的演变以及企业本人绸缪气象的改善，同期也将聚合依然公布的年报，针宝石仓公司的阛阓份额变动、竞争样式演变、功绩增长出路以及重点财务方针变动等概括考量，对组合进行持续的优化和疏通，力求给基金份额持有东说念主带来更好的申报。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理赵治烨+陈博：
重点居品：上银鑫达A(004138)
国泰海通证券近七年逾额收益排名，239/1166，前21%
“6月财新PMI闪现新缔结单与坐褥双旺，社零增速呈现逐月回升的态势。同期新质坐褥力快速发展，机器东说念主、翻新药、新动力汽车、半导体芯片等高端制造业快速发展。通告期内，本基金坚持价值投资的导向，保持高胜率、高安全角落的投资神色，行业建树较为散布，不时在身手圈中挖掘更具备性价比的投资见识，以求在较低波动的同期谋求统统收益。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
固收阛阓：求实的债市，明晰的趋势
下半年公开阛阓操作(OMO)利率预期下半年下调幅度有限。但央行斟酌会进一步重点呵护银行体系欠债端褂讪性，更留神“量”的战略优化。其次，央行宏不雅审慎原则下，固收投资仍然需要讨论合理的利率弧线原则。下半年OMO利率或是资金利率的隐形下限，同期跟着银行欠债结构优化，存单利率下行相对最为顺畅，且存单利率将进一步成为10年期国债的隐形下限。
概括性价比来看：同行存单、短利率、中短信用皆是下半年值得热心的品种。在股市韧性十足的配景下，可转债可攻可守的上风尽头凸起。在供给端方面，转债阛阓供需样式偏紧斟酌持续至2026年，从而得以扶植转债估值；转债阛阓纯债价值均值普及至106元傍边，债底有更强的保护。
基金司理蔡唯峰：
重点居品：上银慧添利(002486)
国泰海通证券近七年逾额收益排名，20/607，前4%
“ 二季度债券阛阓呈现轰动走低的地方，4月由于外部冲击导致阛阓风险偏好下降，利率快速下行，5月外部冲击松驰。6月阛阓运行热心基本面，地产还处于止跌企稳阶段，挥霍初步复苏，经济仍需要扶植性货币战略，央行并未降息，跨季资金价钱有所上升，阛阓出现一定回调。本基金二季度保持中性偏多策略，赢得一定后果，净值限度增长。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
其它代表居品
基金司理蔡唯峰+王辉
(打上label：“双20”持有期债基)
上银慧享利30天滚动中短债A(015942)
2025年H1最大回撤-0.09%，回撤成立天数16天
上银慧诚利60天持有期债券A(020550)
2025年H1最大回撤-0.05%，回撤成立天数10天
上银慧元利90天持有期债券A(021282)
2025年H1最大回撤-0.08%，回撤成立天数12天
(注：“双20”指基金最大回撤小于20BP且回撤成立天数小于20天，以上回撤及成立天数数据来源Wind，统计区间2025/01/01-2025/06/30)
“二季度基本面在复杂的国表里环境中景气有所承压、全体发达出巩固运行态势。其中，内需发达较为慎重，出口发达出超预期的韧性，但房地产阛阓一季度“以价换量”的角落效益递减、楼市有所转弱。债市二季度全体发达为轰动向下，其中，季初在资金价钱核心下行的鼓吹下，出资者债市大幅下行，10y国债活跃券向下最低至1.61%。自后跟着降准降息阶段性落地，债市参预低位窄幅轰动。本基金在二季度延续防卫反击的策略，在3月底4月初奴隶阛阓趋势限度增多了一定的久期，自后幽静止盈至中低久期和中性杠杆，赢得了较好的后果。全体而言，二季度收益超出预期，波动合适预期。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理陈芳菲：
重点居品：上银战略性金融债A(007492)
国泰海通证券近两年逾额收益排名，4/2105，TOP4
“2季度，债市轰动走牛，外部扰动是主要矛盾，4月初风险偏好下行，股市下落，利率下行；5月后风险偏好回升，股市高涨，利率轰动上行。国内经济在2季度呈现一定的韧性，但地产、物价持续走低，出口濒临较大的不信服性。时代央行对资金面较为呵护，降准降息时点略超公共预期，但降息幅度较小，同期央行开启国债买卖操作的商议增多，为异日预留了较大的战略空间。2季度保持偏高久期并以持有策略为主，现券操作较少，杠杆低，5月下旬略拉弥远期并在6月中旬运行略裁减久期止盈。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理葛沁沁：
重点居品：上银慧永利中短债A(007754)
国泰海通证券近三年收益率排名，23/494，前5%
“二季度3/5/10/30年国债折柳下行21/14/17/16bp。信用债全体奴隶利率债波动，在4月初利率下行阶段利差压缩，4月9日至5月初止盈情谊驱动信用利差有所走阔，5月降息落地后利率持续轰动而信用债的信服性普及，机构追赶票息带动信用利差在5月份大幅收窄，此后在6月份保管窄幅轰动走势，统统这个词二季度信用利差全体压缩4-10bp为主。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理许佳：
重点居品：上银中债1-3国开行债券指数A(009560)
国泰海通证券近三年逾额收益排名，3/222，TOP3
重点居品：上银中债5-10国开行债券指数A(013138)
国泰海通证券近三年逾额收益排名，4/222，TOP4
基金司理许佳+赵治烨
重点居品：上银丰瑞一年持有A(019787)
国泰海通证券近一年逾额收益排名，113/1298，前9%
“二季度中，外部风险凸显，成为短期影响债券阛阓走势的核心变量，此后跟着冲破的松驰，阛阓的重点从外部向里面转念，全体来看季度内利率呈现快速下行后窄幅盘整的走势。具体来看，4月开首，利率快速下行至前低位置此后窄幅盘整轰动；5月初降准降息落地，此后冲破呈超预期松驰态势，阛阓风险偏好普及，利率上冲后延续轰动；6月阛阓更为热心里面环境的变化，在资金面的持续谦让下，利率轰动下行，非活跃券发达更优。点位来看，1年国债下行20bp，10年国债下行16bp，弧线略有变陡。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理马小东：
重点居品：上银可转债精选A(008897)
国泰海通证券近一年逾额收益排名，9/72，TOP9
“预测后市，转债目下估值成立到相对合理水平，中期看在流动性相对宽松，钞票稀缺且供需相对紧缺下，斟酌杀估值的风险不大，钞票稀缺+不低的风险偏好下，阛阓波动率不会低，转债有债券托底，且正股+期权的结构工夫面上契合阛阓。本基金看好转债后市，将采纳较为均衡的建树格调，行业散布，精选正股基本面有弹性，估值合理偏低的可转债为主。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
基金司理高永：
重点居品：上银丰益混杂A(011504)
国泰海通证券近一年逾额收益排名，46/1298，前4%
“二季度债券阛阓利率走势巩固，转债高涨较多，转债指数创出新高，股票阛阓回暖。斟酌阛阓风险偏好仍会回升，稳增长宏不雅战略仍可期待，经济呈现供需改善地方。二季度经济增速可能为全年高点。组合作念好大类钞票建树，转债和股票孝敬了正收益。股票组合加强了医药和科技的建树比例。纯债部分仍以短久期、高评级信用债为主。”(注：来源《基金依期通告》，竣事2025/06/30)
本材料中基金热心赛说念、行业字据基金最新依期通告中持仓情况分析得出，不代表目下，不预示异日。
基金功绩排名数据来源：国泰海通证券，《基金功绩评价通告》，数据截止时期：2025.6.30，通告发布时期：2025.7.1；
基金逾额收益排名数据来源：国泰海通证券，《基金逾额收益名次榜》，数据截止时期：2025.6.30，通告发布时期：2025.7.2。逾额收益狡计是指区间基金净值增长率减除该基金功绩比拟圭臬的同区间的收益率后的驱散。国泰海通证券基金分类体系下，上银医疗健康分类为混杂型-主动混杂盛开型；上银异日生存分类为混杂型-主动混杂盛开型；上银鑫卓分类为混杂型-主动混杂盛开型；上银鑫达分类为混杂型-主动混杂盛开型；上银慧添利分类为债券型-主动债券盛开型；上银战略性金融债分类为债券型-主动债券盛开型；上银慧永利中短债分类为债券型-主动债券盛开型；上银中债1-3国开行债券指数分类为债券型-指数债券型；上银中债5-10国开行债券指数分类为债券型-指数债券型；上银丰瑞一年持有分类为混杂型-主动混杂盛开型；上银可转债精选分类为债券型-主动债券盛开型；上银丰益混杂分类为混杂型-主动混杂盛开型。
本材料中的最近7年、最近5年、最近3年、最近2年、最近1年数据时期区间折柳为：2018.07.01-2025.06.30、2020.07.01-2025.06.30、2022.07.01-2025.06.30、2023.07.01-2025.06.30、2024.07.01-2025.06.30。
上银慧享利30天滚动持有中短债债券发起式、上银慧诚利60天持有期、上银慧元利90天持有期、上银丰瑞一年持有基金协议商定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，基金份额持有东说念主将濒临因不可赎回或卖出基金份额而出现的流动性握住。