国泰君安研报觉得，当今锂矿正处于供需结构诞生阶段，澳矿的主动减产正加快这也曾过，看好具有成本上风及资金上风的企业改日脱颖而出。永久来看，锂仍处于供过于求的行业趋势，部分矿商下调2024年产量教导以求舒缓供给压力。短期来看，随同下贱二季度旺季排产量普及访佛库存回落，通胀环境与鸿沟效应为锂价提供一定支合手，甚而存在短期反弹契机。以永久周期更替视角，跟着锂价低位合手续，成本开支放缓，而下贱需求仍处于合手续快速增长的成长阶段。锂在上游供给产能出清之后，将迎来下一轮价钱上行趋势。
全文如下【有色】功绩量增价减，外洋供给扰动初现
投资提议：咱们觉得，当今锂矿正处于供需结构诞生阶段，澳矿的主动减产正加快这也曾过，看好具有成本上风及资金上风的企业改日脱颖而出。永久来看，锂仍处于供过于求的行业趋势，部分矿商下调2024年产量教导以求舒缓供给压力。短期来看，随同下贱二季度旺季排产量普及访佛库存回落，通胀环境与鸿沟效应为锂价提供一定支合手，甚而存在短期反弹契机。以永久周期更替视角，跟着锂价低位合手续，成本开支放缓，而下贱需求仍处于合手续快速增长的成长阶段。锂在上游供给产能出清之后，将迎来下一轮价钱上行趋势。
2023Q4锂精矿产销总体保合手增长，但订价口头滚动导致部分矿山蚀本。产量方面，2023Q4澳洲总产量为94万吨，环比增长5%，好意思洲建成面容产量增长同期在建面容投产凯旋。销量方面，2023Q4澳洲总销量为86万吨，环比增长4%，富利配资南好意思面容销量增长且教导向好，北好意思面容受物流影响发货下滑。尽管在2023Q4锂矿产销皆保合手了精熟态势，但锂精矿订价口头基本转向M±1，平均售价均出现大幅下滑，Marion与Cattlin价钱已跌破1000好意思元/吨，成本弧线相对较高矿山（好意思洲为主）出现不同程度蚀本。
部分澳矿山主动减产挺价，产能有望加快出清。受盈利才智下滑影响，当今Greenbushes、Wodgina、Finniss、Cattlin四座矿山已晓谕较此前的扩产筹划减产/停产以挺价，2024年锂精矿产量下滑16-19万吨。但咱们觉得锂矿仍处于深度供需失衡中，看锂价永久，保管下行趋势不雅点。如再进一步低于部分厂商成本线，好意思洲面应允跟进减产方法。对比在建面容，当今未有厂商有明确减产筹划。但后续内容是否减速面容成立将有待不雅察，锂矿供需比跟着减产的合手续将出现收缩，产能有望加快出清。
供需结构慢慢诞生，锂板块或于2025年提前投入下一轮高涨周期。当今在建锂矿面容中，除James Bay与Sal de Vida由于企业吞并原因可能推迟6-9个月，以及Kathleen Valley对产能普及进行审查外，基本未出现显耀推迟或暂停变动。但从部分澳矿商来看，供给侧已出现主动收缩表象，由此咱们觉得，在永久供过于求布景下锂价将以“W字”漂泊下行。且短期随同下贱旺季到来，仍存在阶段性反弹契机。长周期来看，纠合锂价、环保审查、通胀等成分部分锂在建面容收益已大幅下滑甚而出现蚀本，锂矿行业成本开支可能放缓，供给开释程度推迟，而新动力汽车浸透率普及带来刚性支合手，储能奢侈电板需求安闲增长，锂板块赓续保合手强成长性。咱们觉得，锂价可能于2025年提前投入下一轮高涨周期，而非于供需均衡表筹办取得的2026年——才能达到供需均衡点。
风险教唆：新动力汽车销量增速不足预期；电板时候迭代风险。