（原标题：中国制造业PMI不足预期，好意思国4月中枢PCE低于预期，有色金属后市怎样走？）
摘抄
股指：激荡整理；玄色系板块：下行压力仍在；动力化工：OPEC+延续自发减产至少一个季度；有色金属：宏不雅神志降温，有色承压；农家具:巴西新豆上市以及好意思豆播撒加速令市集承压
2024
06/03
01
股指：激荡整理
股指。上周市集过失激荡，成交额握续萎缩，行业快速轮动，北向资金筹备净流出56.61亿元。短期内海表里宏不雅均短少朝上驱动，增量资金不足。国内方面，在地产计谋密集出台、财政加速发力后，市集开动良善计谋的考证情况。外洋降息预期有所鬈曲，好意思债利率难以畅通下行，通胀趋势需要恭候5月数据进一步说明。因此，指数或以激荡整理为主，恭候经济基本面出现更多积极信号。
02
玄色系板块：下行压力仍在
螺卷。上周钢材价钱有所走弱，主如若基本面的过失导致的。5月制造业pmi再次跌落至50以下，需求欠安。螺纹周度表需250万吨近邻，上周只去库10万吨。热卷累库。铁水产量衔尾两周下降，老本支握削弱。因此钢价在需求超预期回落下走弱，不外跟天气也有一定干系，短期激荡偏弱运行。
铁矿。短期伴跟着钢材需求季节性走弱，能够给钢厂复产的空间或有限，当下日均铁水产量接近6月份高点，因此需求端支握铁矿价钱走强的驱动转弱。供供给量中性偏高。当下供需相貌下，口岸瞻望依然在6月很难出现赫然去库，将会对盘面造成一定压制。但当下钢材需求处于淡季，推行端往复的权重瞻望不会太高，同期后期铁水还有进一步往上的想象空间，因此瞻望铁矿价钱激荡为主，逢反弹轻仓作念空。
双焦。铁水产量环比链接小幅下滑，铁水产量见顶预期再度升温。加上粗钢平控条目，价钱有走弱预期。但是周末煤矿事故再发，神志上存在利多，价钱或在神志推动下短多，但近期总体是需求主导价钱，合座瞻望宽幅激荡偏弱。
玻璃。玻璃产能短期难以出清，产量仍在高位，且梅雨季节卑劣开工会有一定减少，基本面仍偏弱。不外地产计谋频出，预期仍旧偏强。在强预期弱推行的情况下，盘面仍以宽幅激荡偏弱为主。
纯碱。纯碱考验损失量将不绝收复，纯碱阶段性偏紧行将缓解，短期盘面会链接回调。但在9月之前仍会有供应端的扰动，6月中旬又有碱厂考验瞎想。合座看，09合约仍旧提倡逢回调作念多。
03
动力化工：OPEC+延续自发减产至少一个季度
原油。OPEC+会议于昨日举行，算作效劳，延续前年4月165万桶减产至来岁年底，延续前年11月220万桶自发减产至三季度，自发减产将在本年四季度到来岁三季度的某个时期点缓缓退出，莫得完成框架性减产和自发减产的国度需在六月底之前向OPEC通知处提交抵偿性减产瞎想，来岁阿联酋等国产量基线上移。咱们觉得，由于三季度OPEC+守护减产，油价下方空间受到搁置，不外短期需求不足预期依然连累油市。夏日实在是需求季节性旺季，策划词需要看到终局需求如实好转后油价才会有显贵起色，可重点不雅察裂解目标。
沥青。5月第5周沥青产业数据知道本周真金不怕火厂开工率小幅反弹，优惠计谋等身分令出货量环比大增，使得厂库压力有所放缓，但仍处于同期高位。社库春季季节性高点似乎已现，需求逐步从囤货转为刚需。沥青供应较为充裕，本体成交多在低位。早盘油价走低，瞻望日内激荡偏空。
LPG。毁灭需求转向淡季，但因市集供应收紧且化工需求乐不雅，6月沙特CP出台恰当预期，较前年同期比较仍处偏高水平，国际市集呈现淡季不淡场面。后续好意思国丙烷库存握续攀升，且部分展期的好意思国货到达远东，市集供应偏紧场面或有缓解。虽中国有新增PDH安装瞎想投产，然6月入口老本守护高位，PDH安装利润耗损加重打击开工积极性，且毁灭需求疲软难改，瞻望盘面仍将承压激荡。
PX。供应端扰动依然在握续，上周恒逸文莱安装突发未必短停，但一日后便重启，超出市集预期，供应缩量不足预期，此外中金石化160万吨安装本周重启，参预6月份之后，月度供需较5月有所转弱，去库幅度放缓。调油需求方面，好意思国旺季出行需求启动，但供应握稳下好意思汽油库存累库，裂解价差偏弱下，对芳烃价钱仅存在于托底作用。策略提倡：短期价钱瞻望成高位激荡，短多中空逻辑守护，前期多单链接握有。
PTA。现在PTA驱动稍往前，卑劣聚酯需求牢固，供应端在6月中下旬有回升的预期，估值偏中性，月内摩根大通从净空单转为净多单，按照以往旧例来看，该席位一般会握续增加单，推动行情上升，重复PX在老本端支握和驱动较强，短期在半月之内价钱或依然守护偏强走势。关于PTA利润对供应的传导来看，暂时不会因为利润产生供应瓶颈，短期即使多驱动可能也会因现在利多仍是走阔而受限。策略提倡：短期价钱陪同老本端波动为主，下方支握赫然，短期受上游安装扰动下TA月差反弹走强，待安装回顾后，中长期TA09-01反套可择机介入。
MEG。参预6月份之后，乙二醇多空两边则参预握续的博弈，合座供需均衡表来看矛盾不大，短期口岸库存全齐量不高，隐形库存取得有用去化，聚酯负荷短期内下滑空间不大，乙二醇上方空间需要看到库存要点的进一步下移或者老本端上移。现在多方视角觉得，外洋供应短期难以回顾下，口岸库存很难造成有用累库，外舶来品船运力大批被甲醇挤占，此外某大厂在现货市集采买导致市集广大觉得短期其大型安装很难回顾，而空方视角则觉得，外洋入口缩量将被国内安装弥补，现在国内供应弹性较大，后续EG或转为累库相貌。总体而言，多空两边的焦点依然在入口，市集往复要点网络于供应端。策略提倡：大幅走强空间有限，提倡区间操作，打破区间后可布局空单。
PVC。阶段性上升或已竣事，出资者周内供应微增，高位价钱的上升使得交易商货源有所流转。从现在的计谋鄙俚以实时期支握来看，即便出现一定的回调料幅度也并不会太深，况兼现在的合座商品神志对计谋的响应相对敏锐，价钱或仍在高位盘整。策略提倡：价钱站稳6500之后短期依然守护偏强运行，恭候右侧见顶信号和驱动造成，此时布局空单偏左侧。
甲醇。伊朗货源装船速率回反往时，非伊安装缓缓收复，入口压力逐步回升，边缘驱动依旧偏空，良善外洋安装开停对入口节律的影响。面前春检参预尾声，坐褥高利润导致供应回顾预期较强。传统需求步入淡季，卑劣对高价甲醇违背神志赫然，中长期09合约仍偏空看待。但煤价探底反弹和口岸货源偏紧对价钱仍有一定支握，基差偏高的情况下09合约难有趋势性下落，守护高位激荡的概率较大。提倡投资者规章握仓、严慎操作，风险偏好偏低者可比及口岸出现大幅累库和甲醇现货价钱高位回落等右侧信号出现后布局空单，握续良善外洋甲醇安装运职业态和装船动态以及沿海MTO安装的考验情况。
聚烯烃。上游石化超卖，中卑劣库存水平不高，标品现货的压力较小。跟着价钱的走强以及供应的变化，原分内歧理的去库库存仍是朝上抬升逐步合理化，重复利润树立较为赫然则供应驱动跟着考验缓缓回顾略有弱化，因此阶段性价钱朝上的弹性有限，短期不计议追高。短期未入场的可暂时不雅望一下，有多单的不错作念部分减仓，留底仓良善价钱链接抬升的契机。中长期来看，由于原油偏强、宏不雅转暖以及守护去库相貌，依然是低买的念念路。
04
有色金属：宏不雅神志降温，有色承压
铜。宏不雅面，中国制造业PMI不足预期，海表里市集信心有所回落，同期好意思国4月中枢PCE物价指数月率录得0.2%，低于预期的0.3%，弘扬出好意思国通胀的放缓，总体经济过热的场面被压制，宏不雅神志受此影响出现降温，带动铜价冲高后回落。周内有较多紧要数据将公布，包括西洋制造业PMI数据、好意思国办事市集的情况，以及欧央行利率方案，瞻望宏不雅神志扰动较大，谨防规章风险。基本面，供应端入口TC守护在0值近邻，铜精矿供应问题未出现进一步恶化 ，同期高铜价搁置了卑劣开工，新增订单赫然受到扼制，若铜价链接下落或维稳，开工或有所树立。短期铜价仍由宏不雅神志主导，提倡不雅望。
铝/氧化铝。氧化铝方面，天下氧化铝周度开工率抬升0.82%至82.56%，受外洋氧化铝厂减产影响，部分入口矿石现货将流入中国，据SMM调研一说念流入的话预期或带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期，而国产矿方面复产过程依然偏慢，同期需求端云南复产握续股东，合座基本面变化有限，在供应问题取得有用收复前，握续回落到前低的驱动尚不充分，短期更多为前期炒作资金离场，提倡不雅望。电解铝方面，国表里制造业复苏均不足预期，宏不雅神志总体降温，短期铝价或受此影响弘扬偏弱，基本面变化有限，现在高价搁置了卑劣订单的开释，若参预再度回落瞻望卑劣开工或出现改善，短期受宏不雅影响较大。
镍。5 月印尼内贸矿基准价握续抬升，镍老本支握走强。库上仍处于累库通说念，一定程度上扼制镍价上方空间。基本面凹凸两难，镍价陪同有色板块共振赫然，良善宏不雅神志变化。
贵金属。好意思国GDP及PCE均有所回落，对黄金盘面有所支握，巨额商品合座回落，宏不雅神志偏悲不雅。而白银前期涨幅大大跳动黄金，短期内由于工业品属性，盘面有所下修。白银瞻望高位激荡，提倡不雅望为主。
05
农家具:巴西新豆上市以及好意思豆播撒加速令市集承压
油脂。上周油脂合座走强，三大油脂品种均创出近期新高。宏不雅面由于存在较强的通胀预期，而农家具当中油脂版本是跟宏不雅身分策划度较高的，因此也受到资金的追捧；基本面现在国内油脂库存合座偏低，尤其是棕榈油库存处于历史同期低位，此外近期马棕油出口有赫然的好转。现在不管是基本面如故宏不雅濒临油脂齐是利多影响，因此瞻望短期内油脂仍然是易涨难跌。不外更长周期来看，需要计议南好意思新豆大批上市后带来的利空冲击。
豆粕/菜粕。上周粕类握续下落，由于南好意思大豆开动网络上市，好意思豆产区天气情况梦想以及国内豆粕参预累库阶段等多厚利空身分，瞻望本周豆粕大致率延续激荡下落的走势。不外介于近期豆粕跌幅较大，可能存在时间性反弹的可能，操作上不提倡追空，可能恭候反弹之后逢高作念空。
生猪。南北地区价钱再度创下新高，价钱全面打破17.5，东北、山东、江苏、浙江靠拢18元/公斤，小部分地区有跳动18元/公斤的猪。各地压栏情况赫然，现货仍有上行预期。需求方面，高温天气扩张，住户消耗更喜清淡，卑劣猪肉消耗有所回落，且拉涨后卑劣邻接才调弱，本周宰杀企业开工率链接下滑，各大齐发市集白条到货减量，季节性淡季特征赫然。本周滋生端出栏体重125.45kg，大猪出栏量上升，小猪比例下降，需要寄望后期大猪出栏踩踏风险。近月轻仓试多
白糖。上周白糖守护激荡走势。因巴西中南部5月上半月糖产量不足市集预期，原糖期货周五收高，7月原糖期货合约结算价报每磅18.30好意思分，该合约本周蕴蓄下落0.6%。巴西蔗糖行业协会Unica周五公布的数据：5月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量所有为4475万吨，较前年同期增长0.43%，略低于市集预期。近期印度泰国降水丰富，也或将有助于糖产。大众糖市新榨季增产预期矍铄且存在供应多余预期。面前榨季国内制糖老本种植利多糖价，市集参预纯销售期，现在基本面无赫然驱动，后市需握续良善大众主产区天气。
棉花。表里共振大幅回落。从基本面来看，新疆天气精致，有益于棉花滋长；需求参预传统淡季，制品库存仍处于累库通说念。同期，USDA5月阐扬知道，大众供需双增，期末库存近5年高位。偏空念念路对待
期货投资接洽业务批准文号：证监许可[2011]1446号
分析师及投资接洽编号：
贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040）
肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100）
曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）